La inflación anual en México experimentó una ligera aceleración durante la primera quincena de septiembre, marcando un punto crítico para la política monetaria del país. De acuerdo con datos del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un incremento del 3.74% respecto al mismo periodo del año anterior.
Aunque el dato estuvo apenas por debajo del consenso del mercado, que esperaba un 3.75% según analistas consultados por Bloomberg, representó un repunte frente al 3.65% registrado previamente. Esta aceleración podría tener implicaciones importantes para la próxima decisión de política monetaria del Banco de México (Banxico), programada para este jueves.
LA INFLACIÓN SUBYACENTE, UN FOCO DE ATENCIÓN PARA BANXICO
Más allá de la inflación general, el indicador subyacente —que excluye los precios volátiles de alimentos y energéticos— apenas mostró variación, ubicándose en 4.26%. Este dato es clave para Banxico, que lo monitorea como un termómetro más fiable de las presiones inflacionarias internas.
A pesar de su aparente estabilidad, el nivel sigue por encima del objetivo del banco central, lo que complica las expectativas de una política monetaria más relajada.
BANXICO EN LA ENCRUCIJADA: ¿SEGUIR RECORTANDO TASAS O PAUSAR?
Desde principios de 2025, Banxico ha seguido un camino de relajación monetaria moderada, con cuatro recortes consecutivos de medio punto y un ajuste más reciente de un cuarto de punto en agosto, situando la tasa clave en 7.75%. Sin embargo, la junta de gobierno se encuentra dividida: uno de los cinco miembros ya propuso pausar los recortes.
La expectativa generalizada entre analistas es que Banxico aplicará otro recorte este jueves, llevando la tasa a 7.5%. De confirmarse, sería el décimo ajuste consecutivo, lo que plantea dudas sobre si la política monetaria está siendo demasiado laxa frente a un entorno inflacionario todavía incierto.
PROYECCIONES ECONÓMICAS MODESTAS, PERO OPTIMISTAS
Banxico elevó su pronóstico de crecimiento económico para 2025 al 0.6%, desde una proyección anterior de apenas 0.1%. Para 2026, se espera una expansión del 1.1%, un número aún modesto pero relevante dadas las condiciones globales.
Bloomberg Economics, por su parte, anticipa que los recortes de tasas continuarán de forma lenta y escalonada, con solo dos decisiones pendientes este año: el 6 de noviembre y el 18 de diciembre.
FACTORES EXTERNOS: COMERCIO, POLÍTICA Y ARANCELES
A la par de los retos internos, México enfrenta una presión externa creciente. Las amenazas del expresidente estadounidense Donald Trump de reimponer aranceles han generado incertidumbre en la inversión extranjera directa.
Aunque México logró ciertos acuerdos bilaterales en materia de seguridad que buscan mitigar la presión, la inestabilidad política en EE. UU. y la revisión del T-MEC, programada para 2026, mantienen tensas las relaciones comerciales. La reciente visita del primer ministro canadiense, Mark Carney, subraya la importancia de reposicionar a México en el tablero norteamericano.
LAS EXPECTATIVAS DEL MERCADO: INFLACIÓN PERSISTENTE Y TASAS MÁS BAJAS
Según una encuesta quincenal de Citi, los analistas estiman que la inflación cerrará 2025 en 3.99% y 2026 en 3.79%, lejos del objetivo puntual del 3% de Banxico. En cuanto a la tasa de referencia, el mercado prevé que cierre el año en 7%, lo que implica al menos un recorte adicional de 25 puntos base.
A pesar del leve repunte inflacionario, el consenso se inclina por una política monetaria expansiva que favorezca el crecimiento, aunque con el riesgo de no anclar completamente las expectativas de inflación.
UNA BALANZA DIFÍCIL DE EQUILIBRAR
Banxico enfrenta un momento crucial: seguir reduciendo la tasa de interés para estimular la economía, o hacer una pausa para evitar que la inflación vuelva a descontrolarse.
Con una inflación subyacente que no cede y un entorno internacional volátil, cualquier movimiento será observado con lupa por los mercados. El margen de maniobra se reduce, y el dilema entre crecimiento y estabilidad se vuelve cada vez más difícil de resolver.
Con información de Bloomberg
